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Metaplanet vendió 10,000 bitcoin para demostrar que puede venderlos. Luego compró 11,000

Por MAD · · 7 min de lectura

Metaplanet vendió 10,000 BTC en el tercer trimestre y recompró 11,000 para probarle a las calificadoras que sí puede vender. El mismo lunes, Strategy reportó seis veces más gasto en recomprar preferentes que en bitcoin.

Qué hizo Metaplanet y por qué suena raro

Metaplanet, la empresa japonesa que copia el modelo de Strategy, reportó este lunes su tercer trimestre. El dato que importa: vendió 10,000 bitcoin y, dentro del mismo trimestre, compró 11,000. El saldo neto es de 1,000 bitcoin más y una tesorería de 44,000 BTC.

Al precio de esta mañana, 86,092 dólares según CoinGecko, esos 44,000 bitcoin valen unos 3,790 millones de dólares. Los 10,000 que vendió equivalen hoy a unos 861 millones. Los reportes no dicen a qué precio vendió ni a qué precio recompró, así que no se puede calcular si la maniobra le costó o le dejó dinero. Lo que sí dijo la empresa es para qué lo hizo.

La pregunta de las calificadoras

Simon Gerovich, el director general, lo explicó así a Decrypt: las agencias calificadoras preguntan si una empresa que acumula bitcoin de verdad vendería cuando le toque pagar una obligación. «Respondimos haciéndolo».

Hay que entender de dónde viene esa pregunta. Metaplanet, igual que Strategy, no compra bitcoin con las utilidades de un negocio. Levanta dinero emitiendo acciones y títulos preferentes, y con eso compra. Los preferentes pagan un dividendo fijo a quien los tiene. Si un día la empresa no tiene efectivo para pagar ese dividendo, la única fuente es vender bitcoin.

Una calificadora que evalúa esa deuda necesita saber dos cosas: si la empresa puede vender 10,000 bitcoin sin tirar el precio, y si está dispuesta a hacerlo. La primera se prueba con el mercado. La segunda, con la decisión. Metaplanet probó las dos en un solo movimiento y luego volvió a comprar para que el balance no bajara.

Según CoinDesk, el objetivo es conseguir una calificación que le permita emitir preferentes con «ingreso recurrente». Es decir, convertirse en una empresa que vive de emitir deuda respaldada por bitcoin, y para eso necesita que alguien externo certifique que la deuda se paga.

El nuevo marco: hasta 15% fuera de bitcoin

Junto con el reporte, Metaplanet presentó un marco de asignación de capital que Cointelegraph resume así: hasta 15% de los activos totales puede ir a «inversiones estratégicas» cuyo rendimiento financie la compra de más bitcoin.

Con los números de hoy, 15% de unos 3,790 millones son cerca de 570 millones de dólares que ya no estarían en bitcoin. La empresa lo llama estrategia de ingreso neto. Dicho sin el nombre: Metaplanet reconoce que acumular bitcoin con dinero prestado solo funciona si hay un flujo que pague los intereses, y ese flujo no sale del bitcoin, que no paga nada por estar guardado.

Strategy, el mismo lunes, mandó la misma señal

El reporte de Metaplanet salió el mismo día que el de Strategy, y los dos cuentan la misma historia desde ángulos distintos.

Strategy compró 334 bitcoin por 28.7 millones de dólares la semana pasada, a un promedio cercano a 85,900 dólares. Con eso llega a 848,000 BTC, cerca de 4% de los 21 millones que van a existir, con un valor aproximado de 73,000 millones de dólares según The Block.

Pero ese no es el número grande de la semana. Strategy gastó 176.3 millones de dólares en recomprar 1.77 millones de títulos preferentes STRC. Por cada dólar que fue a bitcoin, seis fueron a recomprar su propia deuda. Hace una semana, cuando compró 1,665 bitcoin por 143 millones, la mayor parte de lo levantado había ido a bitcoin.

El tercer trimestre le dejó una ganancia contable de 21,000 millones de dólares, pero según Decrypt es una ganancia a valor de mercado, no efectivo, y carga 1,880 millones en impuestos diferidos. El bitcoin subió y el balance lo refleja; la caja no.

Las dos empresas más grandes de este modelo pasaron la misma semana ocupándose de su estructura de capital y no de comprar más. Metaplanet vendiendo para probar que puede. Strategy recomprando preferentes para bajar su costo de financiamiento.

Qué cambia para el precio

Para bitcoin como activo, poco. Los 334 BTC de Strategy y los 1,000 netos de Metaplanet son ruido frente a un mercado que vale más de 1.7 billones de dólares. Bitcoin esta mañana cotiza en 86,092 dólares, arriba 1.14% en 24 horas y 3.41% en la semana, y el índice de Miedo y Codicia marca 70, zona de codicia.

Lo que sí se mueve es la macro:

Que bitcoin aguante arriba de 86,000 con el dólar en máximos de 18 meses dice más del mercado que cualquier compra corporativa de esta semana.

Lo que esta noticia sí te dice

Tres cosas concretas:

  1. Las tesorerías de bitcoin ya no solo compran. Venden, recompran deuda, apartan capital para otras inversiones. Dejaron de ser una apuesta pura al precio y empezaron a parecerse a empresas financieras con un activo volátil de respaldo.
  2. Si tienes acciones de alguna de ellas, tu exposición cambió. Comprar Metaplanet ya no es comprar bitcoin con apalancamiento. Es comprar bitcoin, más deuda, más hasta 15% en algo que todavía no está definido.
  3. La venta de 10,000 BTC fue una prueba de liquidez, no una señal de salida. Lo recompraron. Leerlo como pánico o como «hasta las instituciones venden» es leerlo mal.

Lo que no te dice es si el modelo aguanta una caída larga. Nadie ha probado qué pasa cuando bitcoin baja 50% y los dividendos de los preferentes se siguen venciendo cada trimestre. Metaplanet demostró que puede vender 10,000 bitcoin en un mercado que sube. Falta ver la misma prueba en uno que baja.

Para seguir entendiendo a las instituciones

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Temas: bitcoin, metaplanet, strategy, tesorerías corporativas, instituciones

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