Mercado
PPI 6 por ciento. CME pricea 50 por ciento de HIKE en diciembre. El régimen de cortes oficialmente murió.
Por MAD · · 7 min de lectura
PPI 6 por ciento, services 1.2 mensual (mayor salto desde 2022), CPI 3.8. CME FedWatch ahora pricea entre 39 y 50 por ciento de HIKE en diciembre cuando hace 90 días pricaba cortes. 10Y arriba de 4.5, BTC perdió 90 mil millones en una hora. Y Mubadala lleva cinco trimestres comprando contra la corriente.
PPI 6 por ciento. CME pricea 50 por ciento de HIKE en diciembre. El régimen de cortes oficialmente murió.
Excerpt: El martes 13 de mayo se publicó la lectura del PPI más caliente desde 2023: 6 por ciento anual, 1.4 por ciento mensual, services arriba 1.2 en un solo mes (mayor salto desde marzo 2022). El CPI confirmó al día siguiente con 3.8 por ciento. CME FedWatch ahora pricea entre 39 y 50 por ciento de chance de que la Fed SUBA tasas en diciembre, cuando hace 90 días pricaba cortes. El 10Y Treasury pasó 4.5 por ciento, primera vez desde junio del 2025. Bitcoin reaccionó borrando 90 mil millones del market cap en menos de una hora el viernes. Y mientras retail sale en pánico de los ETFs, Mubadala lleva cinco trimestres consecutivos comprando.
Llevo dos semanas escribiendo sobre los pivotes institucionales y políticos del régimen 2026-2030. Hoy toca escribir sobre algo más fundamental: el régimen macro acaba de cambiar de dirección y casi nadie en cripto lo está leyendo bien.
Te explico exactamente qué pasó esta semana en términos de pricing macro, qué significa para Bitcoin, y por qué la divergencia entre lo que hace retail y lo que hacen los fondos soberanos importa más que cualquier predicción técnica.
El número que rompió el consenso: 6 por ciento
El martes 13 de mayo la Oficina de Estadísticas Laborales publicó el Producer Price Index de abril. El número headline fue 6 por ciento anual. La expectativa de consenso era 0.5 por ciento mensual. El dato salió en 1.4 mensual, casi triple del esperado. La lectura más caliente desde 2023.
Pero el dato que de verdad importa no es el headline. Es el desglose de services.
Services PPI subió 1.2 por ciento en un solo mes. Ese es el mayor salto mensual desde marzo del 2022, cuando empezó el ciclo inflacionario que la Fed combatió durante tres años seguidos. El core PPI (excluyendo alimentos y energía) salió en 1 por ciento mensual, más del doble del 0.4 esperado.
Al día siguiente el CPI confirmó la lectura: 3.8 por ciento anual en abril, la inflación al consumidor más alta desde 2023. No es un dato aislado. Es un régimen.
Lo que se rompió en 48 horas
Antes del martes, el consenso del mercado era simple: la Fed iba a empezar a cortar tasas en la segunda mitad del año. Goldman Sachs tenía marcada su proyección de próximo recorte para septiembre 2026. Los traders en CME FedWatch pricaban probabilidades de cortes acumulativos. Bitcoin estaba en 80 mil dólares descontando ese mundo.
Después del martes, el pricing cambió 180 grados.
CME FedWatch ahora marca entre 39 y 50 por ciento de probabilidad de que la próxima decisión de la Fed sea una SUBIDA de tasas, no un recorte, en diciembre. Goldman empujó su forecast de próximo cut a diciembre 2026 (efectivamente diciendo "no esperen cortes este año"). El mercado de bonos hizo lo que siempre hace primero: dejó de creer la narrativa.
El 10Y Treasury yield pasó 4.5 por ciento. Primera vez desde junio del 2025.
Esto no es un número aburrido de bono. Es la tasa libre de riesgo de referencia mundial. Cuando el 10Y pasa 4.5 por ciento, los activos sin riesgo se vuelven más atractivos en términos comparativos contra activos de riesgo como Bitcoin. Cualquier modelo de valuación que use discount rates tiene que reajustarse a la baja para todo lo que no sea Treasury.
Bitcoin perdió 90 mil millones en una hora
La reacción del activo no se hizo esperar. El viernes 16 de mayo, en una ventana de menos de una hora, el market cap total cripto perdió 90.3 mil millones de dólares. Una caída del 3.37 por ciento que llevó la capitalización agregada a 2.59 trillones. (Trillones en español, lo cual son 2.59 millones de millones, no 2.59 mil millones).
Las liquidaciones del día sumaron 696 millones de dólares en 24 horas. De esos, 235 millones fueron solo en Bitcoin, un aumento del 125 por ciento contra el día anterior. Los crypto longs perdieron 500 millones acumulados en el slide.
Bitcoin pasó de 80 mil a 78,236 dólares. No suena dramático en porcentaje. Pero el dato relevante no es el porcentaje. Es la ubicación: BTC ahora está 37.9 por ciento abajo de su ATH de 126 mil del 6 de octubre 2025. Y el Fear & Greed Index bajó a 27 (zona Fear), después de estar en 43 hace 72 horas. Bajó 16 puntos en tres días.
La divergencia que no se está leyendo: Mubadala compra mientras retail vende
Aquí es donde el régimen-hawkish se vuelve interesante. Mientras los ETFs spot de Bitcoin en Estados Unidos perdieron 14 mil bitcoins esta semana (rompiendo una racha de seis semanas consecutivas de inflows), y mientras el jueves 15 de mayo cero de los doce ETFs registraron inflows con un total de 290 millones en outflows netos, otro tipo de inversor estuvo comprando.
Mubadala, el fondo soberano de Abu Dhabi, reportó en su filing 13F del primer trimestre que aumentó su posición en IBIT (el ETF de BlackRock) un 16 por ciento. Su stake actual: 566 millones de dólares.
Pero lo que de verdad importa no es la cifra. Es el patrón.
Es el quinto trimestre consecutivo en que un soberano de Emirates acumula spot Bitcoin ETF. Cinco trimestres seguidos. Q1 2025, Q2, Q3, Q4 2025, y ahora Q1 2026.
Y la fecha del filing es la clave: salió esta semana, en pleno sell-off institucional, cuando los demás ETF holders están saliendo. Mubadala no está timing el mercado. Está acumulando contra la corriente sistemáticamente desde inicio del 2025.
El patrón histórico se vio antes. Cuarto trimestre del 2024 y primer trimestre del 2025 (cuando Fear & Greed estaba abajo de 30), los soberanos compraron mientras el retail vendía. Lo que vino después fue el ATH de octubre del 2025 a 126 mil dólares.
Hoy F&G está en 27. Bitcoin en 78 mil. Y Mubadala lleva cinco trimestres haciendo exactamente lo mismo.
¿Qué leer de todo esto?
Primero, el régimen macro cambió. No es proyección. Es pricing observable: 39-50 por ciento HIKE odds, 10Y arriba de 4.5, Goldman fuera del trade de cortes. El consenso de "cortes en H2" oficialmente murió el martes 13 de mayo.
Segundo, Bitcoin está pricing un mundo que ya no existe. Cuando el activo cotizaba en 80 mil dólares hace dos semanas, el contexto macro era expectativa de cortes. Hoy el contexto es expectativa de hikes. Pero el precio solo bajó del 80 mil a 78 mil. El gap entre el macro pricing y el crypto pricing es la oportunidad (o el riesgo, dependiendo del lado en el que estés posicionado) de las próximas semanas.
Tercero, hay dos categorías de capital actuando opuesto en este momento. Retail y algunos ETF holders saliendo (14 mil BTC, 290 millones en un día, 0 de 12 ETFs comprando el jueves). Sovereigns y fondos generacionales acumulando (Mubadala quinto trimestre seguido, 566 millones acumulados solo en IBIT). Históricamente este patrón resuelve en favor del lado que acumula en miedo extremo.
Cuarto, esto no es una llamada de fondo. F&G en 27 no es capitulación. El mercado puede ajustar más a la baja si el 10Y sigue subiendo o si la próxima lectura de PPI no se enfría. La dirección es a la baja y el setup permite más downside. Pero también permite que sovereigns sigan acumulando un trimestre más.
La pregunta no es si Bitcoin tocó fondo este viernes. La pregunta es: cuando termine este ciclo (sea en uno, tres o seis meses), ¿de qué lado vas a estar parado?
Mubadala ya tiene cinco trimestres de respuesta. No es timing. Es tesis.
Fuentes verificadas: CNBC, Yahoo Finance, BeInCrypto, Benzinga, Quartz (datos PPI/CPI); CME FedWatch via Intellectia y Yahoo (probabilidades HIKE); CoinGecko (precios BTC/ETH spot); alternative.me (Fear & Greed); The Block, CryptoSlate, Mudrex (ETF flows); whalewisdom/fintel.io (13F filing Mubadala); Investing.com, Coinpedia (liquidaciones); coinpaper.com y TradingEconomics (10Y Treasury).
Disclaimer: Este contenido es educativo. No constituye asesoría financiera. DYOR siempre. Posiciones reales mencionadas son referencia pública via filings 13F, no recomendación de copia.
Temas: ppi, fed, bitcoin, macro, etf